Bueno, la pieza clave de información sólida aquí es que el año pasado, Sam estimó que Dogfish Head tendría un ingreso bruto de alrededor de $ 40MM, y que el 2011 sería de alrededor de $ 50MM (fuente: http://www.bloomberg.com/ noticias / 20 …) (por cierto, guau).
Las valoraciones típicas, simples y comerciales de los modelos generalmente estiman tomar los ingresos anuales de una empresa y multiplicarlos por un multiplicador dado, que a menudo es un número generado a partir de algún tipo de análisis del negocio y sus activos.
El tipo de regla práctica que aprendí para mis inversiones personales es que el multiplicador 8-10x es un buen punto de partida para muchas grandes compañías e inversiones basadas en bienes raíces. Algunas personas argumentan que algunas compañías de tecnología y otros valores del mercado de valores deben valorarse hasta 20x. Mucha gente considera que las pequeñas empresas deben valorarse entre 2 y 5 veces. Dogfish Head, desafortunadamente, no es ninguna de esas cosas, por lo que no tenemos un buen lugar para comenzar, excepto en algún lugar entre 5 y 10 veces, lo cual diría que es un rango decente basado en el tipo de negocio que es.
Pero, pasado eso, veamos los intangibles, los activos y las ventas.
1. Sam estimó un aumento de ingresos del 20% YOY. Guau. Además de eso, la producción de Dogfish Head ha aumentado sustancialmente de forma continua. No estoy muy familiarizado con su situación, pero supongo que están aumentando la producción (y, con suerte, los ingresos) a un ritmo tan dramático porque todavía no han saturado por completo la demanda del mercado de su producto. Hablando de producto …
2. La cerveza es realmente muy buena. La reputación es bastante estelar, y eso vale mucho. La marca en sí misma es popular y conocida por su calidad e innovación. No hay mucho más que pueda pedir desde una perspectiva de marca, especialmente en un producto de lujo.
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3. El crecimiento aún es fuerte para ellos, incluso en esta economía.
4. La industria de la cerveza artesanal en sí misma sigue creciendo enormemente, aunque mi predicción personal es que se saturará fuertemente con nuevas marcas de lujo en los próximos cinco años (al igual que sucedió a principios de los años 00 con mi propia industria … California high end red vino).
Más allá de todo eso, la empresa es propiedad de los empleados, y probablemente no sea adquirible. Sin algún tipo de precio increíble. Esto probablemente impulsa el multiplicador de valoración hacia arriba.
Creo que un multiplicador conservador para Dogfish sería algo así como 5x, pero dado el crecimiento, el potencial y la reputación de la marca, podría ver fácilmente que va por 10 veces o incluso más. Creo que una valoración muy razonable, desde mi punto de vista, dada la naturaleza del negocio y el riesgo y la comercialización requeridos, sería de alrededor de 7-8x.
Suponiendo que Dogfish realmente registre ingresos en el rango de $ 50MM este año, creo que está viendo un valor comercial de $ 350-400MM. Eso suena un poco alto para mí, especialmente sin conocer su margen de ganancia (que supongo que es bastante alto), pero el proceso descrito anteriormente es bastante justo, en revisión.
